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从经济衰退隐忧的背景下,透视美国行为

Official Team   Aug 14, 2019 16:00 9 Min Read


   

哪里有资本流入,哪里就有繁荣

812日,阿根廷现任总统初选惨败,股市随之大跌37%,比索对美元跌幅超过30%。残酷的现实如噩梦一般,宿命般地上演:经济大幅下滑,百姓悲叹,资本疯狂出逃,政局不稳定。从阿根廷逃离的资金,转成美元和美元资产,几乎是最佳归宿。

与阿根廷经济遍体鳞伤和弥漫的伤感形成鲜明对比的,是美国总统特朗普难掩的喜悦。同一个美洲,悲喜交错。

86日,特朗普发表推特庆祝资本流入:“由于安全,投资和利率的原因,来自中国和世界其他地区的大量资金涌入美国!我们处于非常有利的地位。公司也大量涌入美国。值得一看的美好事情!”。

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但有时候,欢乐的时光,有些短暂。

814日晚上,一个被视为经济衰退的极其重要信号,10年期美债收益率出现低于2年期国债收益率的情况,再次出现。美股随之暴跌。比特币也快速跌到10000一下。而上次出现信号,是在2007年,全球金融危机的前夕。

更为严重地,就在几个月前,3月22和5月14日, 出现了两次10年期美国国债收益率低于3个月期美国国债收益率的倒挂现象。时光未过不到2/3的2019年,已经出现了3次收益率倒挂,忧虑万千,恍然无言。经济危机的味道,似乎已经隐隐的弥漫,笼罩。

我们先看看1970年以来经济衰退和美债收益曲线倒挂的关系。

倒挂日期

事件

具体衰退时间

从倒挂到经济衰退时间()

1968年十月

1970经济衰退

701

13

19736

1974经济衰退

7312

6

197811

1980年经济衰退

802

15

198010

1981-1982经济衰退

818

10

19896

1990经济衰退

908

14

20007

2000经济衰退

908

9

20068

2008–2009经济衰退

081

17

20193

经济衰退?

?

?

20195

经济衰退?

?

?

2019年过了。经济衰退隐现,提高金融市场流动性是关键。

有加息预期的2019年,到现在一次没有一次加息,甚至在731日宣布降息。通过货币手段,财政手段,甚至政治手段来促使大量资金流入美国,毫无疑问,成为重中之重。事实上,保证资金回流美国也是2018年的重要任务,并完成的很好。

2018年是艰难的一年,尤其对于投资者,会有明显的体会。美国道琼斯指数跌了5.6%、标普500跌了6.2%,纳斯达克指数则跌3.9%。同期英国富时100指数跌幅12%A股上证指数则跌了21%。比特币跌至3000美元附近。美国加拿大香港地区的房价都有明显跌幅。全球都在疯狂甩卖资产来换取流动性。但美元升值,30年最大规模的减税政策,降低的生产要素成本,对企业有很强吸引力。根据美联储官方数据,2018年美国企业资本回流美国额度达7770亿美元。而这个行为的背后,是要对冲美元紧缩导致的负面影响。而美元紧缩是对2008年开始的量化宽松的修正。

时光回到2008年,有次贷引发的金融危机快速蔓延全球。中国的股市从201710月的6124点跌倒1664(201810)。很多人对当时的货币和金融系统充满了失望,其中就包括中本聪,比特币的发明者。中本聪在比特币的创世块里写下当天泰晤士报的头版头条:200913日,首相对处于崩溃边缘的银行进行第二次紧急救助”。 比特币寄托了对现有金融货币系统的进行重构的愿景。比特币背后的区块链技术,也注定会深远影响人类。

为了拯救美国经济,美联储采用了多种货币政策和手段来支持市场流动性,美国总体布什和奥巴马分别签署了1680亿美元和8000亿美元的经济刺激法案。根据CCN的统计,持续不断地各种类型的、旨在恢复金融流动性的拯救计划的总规划金额高达11万亿美元,实际执行的额度为3万亿美元[1]。从20089月到201411月期间,连续几次量化宽松将3.6万亿美元投入到美联储的资产负债表中[2]。各国也不甘示弱,中国则在2008年底推出了著名的四万亿。很快,全世界资金开始泛滥起来,逐渐地,经济指标似乎又变得好看起来,但是否真的消除了金融危机?2008年的金融危机的根源,我们真正解决了吗?不断推升的债务规模,也让人忧虑。对量化宽松政策进行修正的呼声也在增加。

量化宽松政策一直维持到2015年底。201512月,美联储宣布加息,对量化宽松进行逆操作。此次加息的目标是增加投资、创造就业,二是控制通膨率。更进一步,201710月,美联储宣布缩表,即减少美联储的资产负债规模。然而,放水是一种欢愉,大家低估了全球经济这种欢愉的依赖。由于加息缩表双重作用,对于不少国家而言,2018年成为了艰难的一年。


图片来
: Shutterstock

 



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