比特币 (BTC) 在需求疲软和损失增加的情况下面临压力

根据 Glassnode 最近的分析，比特币 (BTC) 目前正在经历一个挑战性的市场环境，特征是未实现损失增加和需求疲软。这种加密货币仍然在一个结构上脆弱的区间内运行，新买家和长期持有者都在显著抛售。

市场条件和链上见解

分析指出，比特币的价格被卡在短期持有者 (STH) 成本基础 $102.7k 和真实市场均值 $81.3k 之间。市场未能突破关键门槛，如 0.75 分位数和 STH 成本基础，表明持续存在的抛售压力。尽管如此，耐心的需求仍使价格保持在真实市场均值之上。

未实现损失正在增加，长期持有者正在以加速的速度实现损失。报告指出，相对未实现损失 (30天SMA) 已攀升至 4.4%，这标志着从之前的狂热阶段转向压力和不确定性升高的阶段。这突显了为重建市场信心而需要重新注入流动性和需求的必要性。

链外指标

链外指标也显示了谨慎的图景。美国比特币ETF出现负净流入，反映了机构投资者的风险规避立场。现货流动性仍然稀薄，期货市场显示出有限的投机信心，资金利率在中性附近波动。这种缺乏参与使得比特币的价格更容易受到宏观经济影响。

在期权市场，交易者正在采取防御性立场，增加对短期看跌保护的需求。25-Delta 偏斜显示对看跌保护的偏好，这表明市场参与者正在对潜在的下行风险进行对冲。

未来前景和潜在催化剂

即将召开的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议被预计为一个重要的催化剂。交易者正在为潜在的波动性做准备，这体现为积累的短期隐含波动率。然而，如果宏观经济条件没有重大转变，市场可能会继续经历低流动性和均值回归行为直到年底。

总体而言，比特币的市场结构反映了一个疲软但稳定的区间，由耐心的需求支持，但受到持续的抛售压力限制。短期前景取决于流动性条件是否改善及卖方是否放松，而长期前景取决于能否重新获得关键的成本基础门槛。

有关更详细的见解，请访问 [Glassnode](https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-49-2025/) 上的完整报告。