根据 @QCompounding，Visa 与 Mastercard 处理了绝大多数卡片交易，并在每笔支付中抽取小额费用，体现出难以复制的网络效应，值得在 V 与 MA 的仓位中重点关注（来源：@QCompounding）。 两家公司主要通过评估费与处理费对每笔交易变现，收入由支付金额、处理笔数与增值服务驱动，其中跨境交易的单位收入产出更高（来源：Visa 2023 年年报 Form 10-K；Mastercard 2023 年年报 Form 10-K）。 交易层面应重点跟踪跨境交易量增速与净收入收益率的稳定性，以及费用率与经营杠杆对利润的贡献，这些均在管理层披露中被强调（来源：Visa 2023 年年报 Form 10-K；Mastercard 2023 年年报 Form 10-K）。 加密关联：Visa 已在以太坊与 Solana 上扩展 USDC 结算试点，Mastercard 推出 Multi-Token Network 测试区块链结算与代币化价值转移，这些进展会影响 ETH、SOL 与 USDC 的支付用途叙事（来源：Visa 官方博客《将 USDC 能力扩展至 Solana》，2023 年 9 月；Mastercard 新闻稿《Introducing Mastercard Multi-Token Network》，2023 年 6 月）。 竞争格局方面，文件列示了银联、American Express、Discover 以及实时账户到账户网络，但两家公司强调其全球受理网络、发卡行与商户关系以及风控基础设施，持续支撑交易手续费经济性（来源：Visa 2023 年年报 Form 10-K；Mastercard 2023 年年报 Form 10-K）。