根据 @glassnode，比特币近期回撤引发链上实现亏损的急剧上升，规模为2022年FTX崩盘以来最大，显示市场出现显著的亏损了结行为。根据 @glassnode，短期持有者 STH 贡献了大部分实现亏损，而长期持有者 LTH 的亏损相对受限，表明卖压与压力主要集中在近期买入者而非 LTH 供给。

据@glassnode称，自11月中旬以来，BTC持续低于0.75分位，超过25%的供给处于亏损状态，而在$93K附近，价格对宏观冲击高度敏感，需先收复0.75分位$95.8K、再收复0.85分位约$106.2K才能缓解压力。来源：Glassnode，X，2025年12月4日；glassno.de/3KEPxKM。当前结构在高位买家可能的投降与抛压耗尽的底部建构之间保持脆弱平衡，使上述回补位成为趋势确认的关键参考。来源：Glassnode，X，2025年12月4日；glassno.de/3KEPxKM。

据 @glassnode 表示，Glassnode Studio 现已上线 BTC、ETH、SOL、XRP、BNB 与 PAXG 的跨 Delta 与期限插值的隐含波动率曲面，进一步拓展其期权市场数据覆盖。来源：Glassnode 标准化的 IV 曲面可用于对比不同资产与到期的偏斜与期限结构，帮助提升加密期权相对价值分析的一致性。来源：Cboe 期权学院 该类曲面常用于定价与对冲日历价差、蝶式、风险逆转等策略，并按 Delta 分桶进行比较。来源：Cboe 期权学院 纳入 PAXG 提供与黄金挂钩的波动率参考，有助于在评估加密市场宏观风险时与 BTC、ETH 进行跨资产比较。来源：CME Group 教育资源

据@glassnode称，比特币正稳定在真实市场均值之上，但市场结构与2022年一季度相似，且超过25%供应处于浮亏状态。 据@glassnode称，ETF、现货与期货端的需求正在走弱。 据@glassnode称，期权市场的隐含波动率被压缩，持仓更为谨慎。 据@glassnode称，该机构在最新的Week On-Chain报告中指出，这些链上与衍生品信号共同勾勒出更为谨慎的交易环境。

根据 @glassnode，比特币（BTC）在本轮周期新增7320亿美元资本，且1年期实现波动率几乎减半，显示市场更为平稳、更大且更具机构化特征，该数据来自其与Fasanara Digital联合发布的Q4数字资产报告；来源：Glassnode。 更低的实现波动率通常压缩期权权利金并降低已实现价格波动，这一机制会影响交易者的衍生品定价与仓位管理；来源：Cboe Options Institute。

据@glassnode称，上周BTC在93000美元遭遇强力回撤，但今日正再次测试该关口（来源：@glassnode）。据@glassnode称，93000美元附近正在形成大规模空头爆仓聚集区（来源：@glassnode）。据@glassnode称，这类被动回补会放大上行动能，在价格收复93000美元的过程中提升空头挤压的概率（来源：@glassnode）。

据 @glassnode 称，加密资产正进入周期中最具结构性意义的阶段，比特币（BTC）过去三年的扩张由深度现货流动性、历史性资金流入以及受监管ETF需求拉动（来源：@glassnode）。据 @glassnode 称，此轮上涨并非投机过热驱动，说明现货市场与ETF参与已成为价格形成与市场结构的核心（来源：@glassnode）。据 @glassnode 称，市场重心已转向现货流动性与受监管ETF资金，这些因素在2025年Q4的机构视角中成为主导驱动（来源：@glassnode）。

据@glassnode称，尽管近期波动加剧，加密永续合约市场仍然低迷。根据@glassnode的数据，多头支付的每小时资金费用（168小时SMA）已降至新低每小时7.2万美元，较7月中旬的每小时56.5万美元峰值约下滑87%。

据 @glassnode 称，Altcoin Vector 第31期是一份每周发布的专业级报告，旨在帮助交易者在波动性最高的山寨币市场中识别高确定性交易机会。来源：@glassnode 该报告被定位为每周捕捉山寨币可操作机会的独家资源。来源：@glassnode

据@glassnode，当前与11月21日相近的BTC现货水平下，1周看跌期权隐含波动率当时一度飙至76%，显示下行对冲需求强烈（来源：@glassnode，glassno.de/4ozRBSd）。而昨日同期限仅约63%，反映风险溢价更温和、市场担忧减弱（来源：@glassnode，glassno.de/4ozRBSd）。@glassnode并称，若后续继续下跌，IV可能出现更剧烈的再定价，期权价格或快速上调（来源：@glassnode，glassno.de/4ozRBSd）。

根据 @glassnode，比特币出现早期企稳迹象，RSI 回升、CVD 转正，但现货成交量、链上活跃度与流动性依然低迷，来源：Glassnode Market Pulse 于 X，2025年12月1日。根据 @glassnode，ETF 出现净流入，但期货头寸在去风险化且资金面由短期资本主导，来源：Glassnode Market Pulse 于 X，2025年12月1日。

根据 @glassnode，比特币在第49周于深度超卖回落后出现早期企稳迹象，动能已恢复（来源：@glassnode）。根据 @glassnode，现货与衍生品市场的卖压开始缓解，为短线交易提供参考背景（来源：@glassnode）。

据@glassnode称，The Bitcoin Vector #32由Swissblock与Willy Woo合作构建，并由Glassnode发布，为交易者指明该BTC市场分析报告的来源与出品方信息（来源：@glassnode）。

据@glassnode称，比特币在回落至低8万美元区间后形成新的成本基准簇，显示在该价位出现新的累积，来源：Glassnode，2025年12月1日，链接：glassno.de/48mkMlC。 据@glassnode称，该区域已成为成本基准热力图中最密集的区域之一，反映出近期买家的大量持仓，来源：Glassnode，2025年12月1日，链接：glassno.de/48mkMlC。 据@glassnode称，该簇可能充当强支撑并有望得到近期买家的防守，交易者可将其视作关键链上支撑参考，来源：Glassnode，2025年12月1日，链接：glassno.de/48mkMlC。

根据Glassnode，BTC现价为9.09万美元，短期持有者成本价为10.42万美元，活跃投资者均价为8.81万美元，真实市场均值为8.17万美元，已实现价格为5.64万美元（来源：Glassnode）。根据Glassnode的指标定义，现价低于短期持有者成本价意味着短期持有者处于总体未实现亏损，而现价高于活跃投资者均价意味着活跃投资者处于平均盈利（来源：Glassnode）。根据Glassnode，8.81万美元（活跃投资者均价）与8.17万美元（真实市场均值）位于现价下方并标注为关键下行参考位，10.42万美元（短持成本价）位于现价上方并对应短期持有者的平均成本，5.64万美元（已实现价格）代表全市场的平均入场成本（来源：Glassnode）。根据Glassnode，如现价重新站上10.42万美元，将按短期持有者成本价的定义使短期持有者回到总体盈利（来源：Glassnode）。

据 @glassnode，XRP 期货未平仓量自10月初的17亿枚降至7亿枚，约59%的大幅去杠杆，显示杠杆头寸显著出清，来源：X 发文 2025年11月30日 x.com/glassnode/status/1995162821039124553 与 Glassnode 数据 glassno.de/4pwZ0Cw。7日均资金费率由约0.01%降至0.001%，10月10日标志着投机者对上涨方向的激进押注进入结构性停顿，来源：@glassnode 经由 X x.com/glassnode/status/1995162821039124553 与 Glassnode 数据 glassno.de/4pwZ0Cw。

根据@glassnode称，BTC需突破顶端买家的供给密集区，才能重拾迈向历史新高的动能（来源：Glassnode在X发布，2025-11-28）。根据@glassnode称，最临近的供给簇集中在$93k–$96k与$100k–$108k，这些区间通常会遇到近期买家的抛压阻力（来源：Glassnode在X发布，链接 glassno.de/4p2DTbn）。根据@glassnode称，若能有效上破上述区间，将成为上行趋势再加速并指向新ATH的关键触发因素（来源：Glassnode在X发布）。

根据 @glassnode，比特币（BTC）在流动性变薄、已实现亏损飙升的背景下，被困在脆弱的 81000–89000 美元区间（来源：@glassnode 在 X，Week On-Chain）。@glassnode 指出，期货端正在去杠杆，期权仓位保持防御状态（来源：@glassnode 在 X，Week On-Chain）。@glassnode 还表示，需求依然疲弱，使价格维持在上述区间内的区间震荡环境（来源：@glassnode 在 X，Week On-Chain）。

据@glassnode，USDT流入交易所的净流量与BTC中期表现呈显著负相关。据@glassnode，在亢奋阶段，USDT通常出现约-1亿至-2亿美元/日的净外流，反映投资者锁定利润。据@glassnode，在BTC价格触及126,000美元峰值时，USDT净外流的30日SMA超过2.2亿美元，构成明确的获利了结信号。据@glassnode，随着净流量再次转正，该信号正在缓和。交易层面，据@glassnode，持续转向净流入历来与BTC中期走弱相吻合，而大幅净外流常见于亢奋阶段。

据@glassnode称，随着价格从9万美元跌至低8万美元，Hyperliquid巨鲸转为净多，创下数月来持续时间最长的多头持仓（来源：@glassnode，2025年11月26日）。据@glassnode称，该多头敞口随后被解除并小幅转为净空，显示场内大户信心偏弱（来源：@glassnode）。据@glassnode称，这一从长期净多到小幅净空的转变表明Hyperliquid巨鲸对逢低买入的信心下降，短期内支持力度减弱（来源：@glassnode）。